本报告导读：2025 年国庆中秋假期离岛免税表现较好，市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。投资要点：投资建议：维 持增持评级。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 2.04、2.35、2.53 元，参考同行业可比公司估值，给予2025 年40 倍PE，给予目标价81.6 元，维持增持评级。事件：海口海关10 月9 日公布数据显示，2025 年国庆中秋“双节”假期期间，海南省离岛免税销售金额累计达9.44 亿元，比去年同期增长13.6%。其中，购物人数12.29 万人次，人均购物金额7685 元，较往年保持稳定增长态势。10 月5 日，cdf 三亚国际免税城单日销售额达1.2 亿元，同比增长60%。国庆中秋假期海南消费市场人气旺活力足，中免汇聚“首店+首发”吸引消费客群。根据海南省新闻办，2025 年中秋国庆假期预计进出海南岛客流总量预计184.25 万人次，日均客流量同比增长6.28%。根据海南日报，国庆中秋假期海南出入境人员达5.51 万余人次，较去年同期增长15.1%，其中，入境人员2.78 万人次，出境人员2.73万人次。中免海南深化“免税+文旅”场景融合，将免税购物空间升级为可游、可玩、可分享的文旅目的地，通过引入明星演唱会、泡泡玛特DIMOO 首展、迪士尼主题IP 等流量内容，持续构建富有吸引力的品牌布局与消费场景，实现亮眼销售表现。市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。2025 年8 月26日，中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造的深圳市内免税店，在福田区深业上城开业。项目位于福田区核心商圈深业上城L1层，占地近3000 平方米，整体空间布局分为免税商品区和有税商品区。免税商品整体较有税专柜普遍低11%-25%，离境退税商品可享约9%退税额度。同日，由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造的广州市内免税店开业。风险提示：国际客流恢复缓慢；消费需求疲软；行业竞争加剧。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。