核心观点（1）人形机器人：Figure03 发布展示出诸多亮点，手部摄像头&传感器、无线充电、加工方式为重要变化；国内智元机器人、原力无限本周披露超亿元具身智能大单，伴随着产品、供应链、应用的逐步成熟，后续潜在订单落地仍值得期待。（2）出口链：关税战再起，关注后续谈判及演进。（3）工程机械：8 月非挖内销全面增长，内需大周期向上逻辑增强。（4）通用自动化设备：9 月订单普遍好转，前8 月规模以上工业企业利润同比由降转增，关注工控复苏趋势，及国内有转正迹象的注塑机板块。行业动态信息人形机器人：Figure03 设计变化值得关注，国产具身智能大单逐步落地。Figure03 发布展示出诸多亮点，手部摄像头&传感器、无线充电、加工方式为重要变化；Figure 兼具大模型、硬件等硬实力，且积极推动产品落地，有望持续带动供应链需求。国内智元机器人、原力无限本周披露超亿元具身智能大单，伴随着产品、供应链、应用的逐步成熟，后续潜在订单落地仍值得期待。Q4 我们全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus 变化和量产预期的重要窗口期，无惧审厂延后等边际扰动。同时国产链条预计Q4 来自于资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断释放。我们继续看好板块行情，首推T 链，同时推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。出口管制政策提升锂电产业战略高度，短期影响有限，不改产业发展趋势，重视固态催化下板块错杀机会。10 月9 日，商务部、海关总署发布2025 年第58 号公告《对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制》，将重量能量密度≥300Wh/kg 的高能量密度锂电池、正负极材料及核心制造设备纳入出口管制范围，这也是我国首次将锂电设备列入管制目录。商务部新闻发言人指出高能量密度锂电池的军民两用特性尤为突出，实施出口管制是依法依规开展的，完全符合国际通行做法。该政策可保护锂电先进技术，维持我国锂电产业全球领先优势，规定中的管制并非禁止，规范出海申报也是行业发展必然要求，且该政策与稀土、超硬材料等规定同步出台，也可能是大国首脑会面前的博弈环节。该出口限制政策对产业影响属于中性，甚至对有海外产能的设备企业恐是利好，短期内企业合规成本确实有所提高，但长期看，锂电产业将向更健康、更可控的方向发展，重视板块错杀机会。PCB设备：AIPCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回行期、产品高端化、东商亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁至俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方尚发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。建议关注钻孔环节的鼎泰高科，电镀环节的东威科技等。工程机械：8月非挖内销全面增长，内需天周期向上逻辑增强。8月挖机国内销量同比+15%，出口同比+11%。非挖同样保持较好表现，8月汽车吊/履带吊/平地机/压路机/摊铺机内销同比分别+28%/+52%/+34%/+15%/+38%：出口同比分别-25%/+40%/-16.3%/+19%/-5%，非挖核心品类起重机、路机内销均实现大幅正增长，国内大周期向上逻辑不断增强，出口各品类有分化，预计受发货节奏影响。中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。叉车&移动机器人：预计9月叉车内外销维持双位数增长，无人车渗透率有望快速提开。6月天车内销同比 +15%；出口同比+13%，7月天车内销同比+5%，出口同比+8%，8月天车内销同比+11%，出口+17%，预计9月趋势维持，看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年04将推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。机械板块重点推荐：雷赛智能、博众精工、奥比中光、首程控股、先导智能、杰瑞股份、徐工机械、三一重工、安徽合力、杭叉集团、海天国际、普源精电、中际联合、川仪股份、迈为股份、中国电研。风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。